8月11日晚,公司發(fā)布2016年半年度報告:實現(xiàn)總營收29.18億元,同比增長30.66%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.97億元,同比增長89%。業(yè)績增速略超預期。

　　存量PPP訂單逐步落地驅(qū)動主業(yè)收入增加疊加外延并表增厚業(yè)績,是業(yè)績增長主要原因。2015年公司中標的大量PPP項目在報告期內(nèi)逐步落地,貢獻了較多利潤,驅(qū)動公司工程項目業(yè)績增長較多。同時2015年新收購申能環(huán)保、吳中固廢、金源銅業(yè)等公司開始并表增厚業(yè)績,導致公司報告期內(nèi)業(yè)績實現(xiàn)高速增長。

　　毛利率微降、費用率大幅降低、經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)保持正值。報告期內(nèi),(1)公司銷售毛利率為29.12%,較去年同期微降4.67個pct;銷售凈利率為11.51%,較去年同期上升4.59個百分點。(2)銷售費用率為0.28%,上升0.11個pct;管理費用率為10.57%,下降了4.71個pct;財務費用率為4.8%,下降了0.4個pct;三項費用率合計為15.65%,較去年同期大幅降低5個百分點,這也是公司凈利率提升的主要原因。(3)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.51億元,同比增加246.64%,保持了經(jīng)營性現(xiàn)金流為正數(shù)的良好局面。(4)資產(chǎn)減值損失為0.22億元,較去年同期減少0.2億元。

　　PPP訂單飽滿并逐步落地,全年業(yè)績高增長可期。公司積極拓展PPP項目,成果顯著。今年以來,公司公告總訂單規(guī)模達到295.8億元。我們認為,隨著PPP項目加速釋放和落地中,公司作為行業(yè)龍頭,PPP訂單有望繼續(xù)快速增長,保障全年業(yè)績實現(xiàn)高速增長。

　　外延并購快速推進,環(huán)保布局持續(xù)完善。公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項獲得證監(jiān)會無條件通過,公司針對中山環(huán)保、上海立源的收購事項有望加速推進,公司在固廢及土壤治理、水生態(tài)治理兩大重點環(huán)保領域綜合實力將大大增強。

　　上調(diào)公司2016~2018年歸母凈利潤預期為12.71億元、20.08億元、29.88億元,對應EPS分別為0.50元、0.80元、1.18億元。當前股價對應2016年的PE為26倍,維持“買入”評級。