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　　5月初,利好頻頻、備受機構推崇的東方園林（002310）神奇暴漲,一度榮膺兩市“第一高價股”桂冠。然而昨日早盤,東方園林僅用50分鐘就丟掉頭把交椅。早盤該股以169元小幅低開,隨后在拋盤的密集打壓下,股價應聲回落呈現(xiàn)毫無抵抗的單邊下跌,盤中一度打開跌停,至收盤時,東方園林最終被牢牢封死在跌停板。而受到東方園林跌停的影響,昨日不少中小盤股也紛紛跳水。

　　園林股集體受壓

　　從A股市場來看,園林股包括了東方園林（002310）、棕櫚園林(002431)、綠大地(002200)等。

　　東方園林憑借著不斷簽署的總計數(shù)十億元的大單,自5月初以來,股價暴漲,所在行業(yè)的誘人前景更令人垂涎。與此同時,經(jīng)營決策剛經(jīng)歷轉變的綠大地（002200）也不顧大盤的孱弱走勢,股價自5月19日見底以來一路上揚,漲幅超過30%。而棕櫚園林（002431）上市首日也受到投資者熱捧,首日漲幅高達近50%,成交金額近20億元,次日股價再次頑強漲停。棕櫚園林上演了一個虎頭行情,大有直追東方園林之勢,不過分析人士認為,后者高達392倍的“市夢率”顯然不是棕櫚園林的價值標桿。

　　不過,或許由于近日東方園林股價暴漲太過顯眼,引得媒體對東方園林的天價合同、微薄利潤率、一級資質缺失等問題提出了質疑,但并未獲得東方園林正面回應。昨日,東方園林的大跌拖累上周剛剛上市的棕櫚園林,該股股價被打到跌停板,而綠大地收盤價也下跌了5.88%。

　　從昨日龍虎榜數(shù)據(jù)來看,東方園林買入金額最大的前5名中,位列第一位的是一家機構以3362萬元買入,隨后則分別是海通證券(600837)上海玉田支路營業(yè)部、招商證券無錫新生路營業(yè)部、安信證券廣州體育西路營業(yè)部、國都證券深圳金田路營業(yè)部;買入金額分別為495萬元、493萬元、402萬元、398萬元。賣出金額最大的前5名中,第一名也仍然是機構,賣出金額為4320萬元,隨后則分別是招商證券北京車公莊西路營業(yè)部、招商證券無錫新生路營業(yè)部、國元證券(000728,股吧)合肥壽春路營業(yè)部、山西證券陽泉德勝東街營業(yè)部。其賣出金額分別為1638萬元、1202萬元、709萬元、653萬元。

　　自東方園林的股權激勵預案公布后,其訂單不斷,股價不斷攀升,被外界認為有利于股權激勵計劃的實現(xiàn),實現(xiàn)東方園林骨干人員“造富”。

　　國金證券(600109)分析師林峰認為,東方園林所處的行業(yè)是我國剛剛興起的領域,市場空間比較大,從訂單的情況來看,遠遠超過了預期。另外,他指出,公司前段時間公布了較為苛刻的股權激勵方案,每年的復合增長都在50-80%左右,并提出2014年公司的業(yè)績是現(xiàn)在的5倍。因此,無論從近期的經(jīng)濟狀況,還是股權激勵方案描述的較長遠的發(fā)展愿景,都是值得投資者追捧的。“更為重要的是,目前公司的絕對主營收入相對來講占比比較小,正在處于發(fā)展期,因此未來之路相對來講是蒸蒸日上的。”

　　質地不同 待遇各異

　　實際上,棕櫚園林、東方園林分屬于地產(chǎn)園林及市政園林的領軍人物。

　　根據(jù)公開信息,政府園林項目設計費用按定額方式,每平方米8—10元,地產(chǎn)項目按市場議價方式,目前每平方米20—25元。雖然地產(chǎn)項目效益好于政府園林項目,但它卻容易受到國家房地產(chǎn)調控政策的影響。

　　短期房地產(chǎn)還看不到利好的曙光,很多開發(fā)商在觀望,新開工項目減少,這將導致園林景觀訂單減少。

　　從棕櫚園林、東方園林近年的應收賬款周轉率看,2007、2009年棕櫚園林應收賬款周轉率為3.97、4.32,而東方園林2007年、2009年分別為3.16、3.76,這也說明了地產(chǎn)園林資金回籠速度要快于市政園林。

　　東方園林早前也做地產(chǎn)園林,但在房地產(chǎn)市場景氣度下滑的情況下,公司開始向毛利率更高的市政園林進軍。而自登陸資本市場以來,公司的發(fā)展模式主要依靠資金推動型的訂單承接,現(xiàn)在一年可以承接的業(yè)務量由早前的幾億元增至30多億元,因此今年3月以來利好不斷釋放,同時資本市場也作出積極反應。

　　不過,有市場人士對東方園林這一發(fā)展模式仍感到一定的擔憂,認為公司主要是靠前期超募資金選擇了更為激進的擴張模式,但這種增長本身需要大量資金去推動;此外政府類工程結算周期又長,考慮到未來資金成本壓力,這一模式未必能長期持續(xù)下去。

　　比東方園林、棕櫚園林資歷更老的綠大地,在飽受“干旱門”帶來的股價陣痛后,公司提出了在穩(wěn)定現(xiàn)有苗木生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務的基礎上,積極拓展綠化工程業(yè)務的發(fā)展戰(zhàn)略,同時在東方園林效應下,公司股價在二級市場上也是積極響應。

　　但多位行業(yè)研究員對綠大地的發(fā)展均持謹慎態(tài)度,認為公司在綠化工程方面存在兩大軟肋。首先是設計,這一毛利率最高的業(yè)務環(huán)節(jié)恰巧是綠大地較為薄弱的一環(huán),公司僅擁有城市園林綠化設計二級資質,技術實力比較有限,人員配備也較為薄弱。其次是資金壓力,綠化工程前期需要有較多的資金墊付,棕櫚園林、東方園林都有較多超募資金,但是綠大地并沒有這方面優(yōu)勢。盡管目前公司資金壓力并沒有顯現(xiàn),但今后要立足于工程業(yè)務,資金壓力將是不得不面對的問題。一名券商分析師表示,綠大地拓展綠化工程之路與棕櫚園林、東方園林不具可比性,工程毛利率也將顯著低于上述兩家公司。