2016年年報

　　文科園林2月28日發布業績快報，預計2016年實現營業總收入15.17億元，同比增長45.05%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.4億元，同比增長44%。

　　市政園林屢中大單，業績釋放有望加速

　　公司發布項目中標公示公告，公司分別成為山東水滸影視文化體驗園（一期）建設項目設計采購施工（EPC）總承包項目及深圳桂灣片區景觀工程（一期）項目中標候選人，中標價共計約9.95億元；

　　約占2016年營業總收入的65.59%，2017年累計中標訂單13.15億元，是2016年營業總收入的86.68%。2012-2015年公司地產園林與市政園林業務比例保持在80%：20%水平，而2016年以來公司新簽訂單及框架協議以市政園林項目為主。根據我們的統計，2016年以來公司累計公告8個重大市政園林項目，中標金額合計達到20.51億元，相當于2016年營業收入的135%。我們判斷公司市政園林業務占比將快速提升，PPP模式下公司業績釋放有望加速。

　　業績增速符合預期，中標深圳前海區域項目打開一線城市增量空間

　　公司2016年營業收入及歸屬于上市公司股東凈利潤增速均超過40%，達到近5年來最好水平。分季度來看，公司2016年Q1至Q4分別實現營收增速14.97%、35.56%、46.15%、68.79%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤增速6.88%、57.42%、49.47%、34.48%。

　　我們認為公司2016年業績增速較高主要受益于PPP模式下生態、綠化項目的集中放量，我們認為2017年或將成為PPP項目落地的大年，公司新簽訂單及施工收入有望持續保持較高增速。此外，公司中標深圳前海桂灣景觀項目標志著公司園林景觀專業技術及施工能力已獲一線市場認可，有助于提升公司品牌影響力及開拓其他一線城市市場。

　　園旅一體協同發展，涉足旅游值得期待

　　2016年公司提出向旅游等領域進行拓展和探索，借助PPP模式逐步向旅游產業布局。公司已儲備多個園旅一體項目，包括近期中標的遵義中藥材種植觀光旅游和即將獲取的水滸影視文化體驗園項目，同時安順旅游景區、巴東高鐵旅游小鎮、枝江旅游資源開發等多個旅游相關項目框架協議在手，旨在通過PPP等合作模式參與到特色旅游項目的開發與運營中，積極嘗試和探索旅游產業相關業務，后續發展值得期待。

　　實施股權激勵綁定核心人員利益，行權條件增添業績高增動力

　　2016年3月公司推出限制性股票激勵計劃，2016年7月向符合條件的212名激勵對象授予800萬股，授予價格9.44元/股，約占公司授予完成后總股本的3.33%，行權條件為2016-2018年凈利潤相對于2015年的增長率分別不低于40%、82%和127.5%。我們認為公司實施股權激勵涉及到董監高、高級管理人員、核心技術人員等，有利于將員工利益與公司成長捆綁助力公司業績增長。同時行權條件對于業績增速要求較高，看好公司2017、2018年業績實現高速增長。