文科園林:3.6億大單塵埃落定,PPP布局再下一城

　　公司公告,8月19日收到《中標通知書》,確認公司為“綏陽縣洛安江流域生態文明區項目(施工、設計一體化)”和“綏陽縣城市綠化提升工程項目(施工、設計一體化)”的中標單位。同時,公司發布公告,8月18日與安順市西秀區人民政府簽署了《戰略合作框架協議》,合作總投資規模約為人民幣10億元。

　　平安觀點:

　　60億元政府框架協議在手,綏陽縣市政工程訂單具有示范效應:公司2016年3月2日與遵義市林業局、園林綠化局簽訂《生態景觀建設項目框架協議》,合作內容為遵義市規劃建設38個山體森林公園、一鎮一公園等大型生態景觀等。此次中標綏陽縣安江流域生態文明區項目及城市綠化提升工程項目合計約3.6億元,占公司2015年營業收入比例34.42%,工程期限均為150日歷天,此次大單為公司2016年業績高增提供保障。而此次中標金額僅為與遵義市框架協議投資規模的6%,綏陽縣項目落地對于框架協議推進具有重大示范意義。

　　PPP布局再獲突破,將成為公司未來三年業績高增有力保障:2016年以來公司積極開拓PPP業務,此次與安順市西秀區人民政府簽署10億元投資規模的《戰略合作框架協議》,預示著公司PPP業務布局再獲突破。加總公司年初與新民市政府簽訂的投資規劃40億元《戰略合作框架協議》,公司合計PPP框架協議已達50億元,規模接近公司2015年營業收入的5倍;我們認為當前推進PPP模式成為國策,國家全力推行PPP將保障公司與政府的PPP框架協議成功落地。

　　股權激勵激發員工積極性,為業績高增提供安全墊。公司于2016年3月推進員工股權激勵,我們測算股權激勵業績約束條件下,公司2016-2018年扣非歸母凈利潤增速約為22.63%、38.3%和31.91%。公司2016H1凈利潤同比增速達48.91%,遠超業績約束條件;股權激勵方案業績約束成為公司業績安全墊。

　　投資建議:公司在穩扎穩打保障傳統地產園林業務順利開展的同時,積極開拓市政工程項目和PPP業務,綏陽縣3.6億元市政工程大單和安順市的10億元PPP框架協議是公司戰略布局的重大突破,為公司業績高速增長添加砝碼;我們暫時維持對公司業績預估,預計公司2016-2018年公司實現營業收入13.01億元、18.11億元和23.44億元,同期凈利潤分別為1.29億元、1.76億元和2.16億元,同比增速分別為32.7%、36.6%和23%,對應EPS分別為0.52元、0.71元和0.87元,動態PE分別為48.26倍、35.33倍和28.73倍。我們認為園林工程基本面和政策面相對明朗,公司在市政工程和PPP業務的開拓將陸續有效突破,看好公司業績反轉持續性,維持對公司“推薦”評級。

　　蒙草生態:公司更名接地氣,拿大訂單增業績

　　2016年7月6日,由于非公開發行股票募集資金的投資者申購報價和核查工作已基本完成,蒙草生態向深交所申請復牌,并在復牌首日強勢漲停。

　　2016年6月30日,公司中標阿爾山市生態縣域經濟PPP項目,中標金額約30.53億元。

　　2016年6月,公司因經營業務范圍和內容豐富,決定將公司更名為“內蒙古蒙草生態環境(集團)股份有限公司”,并變更證券簡稱為“蒙草生態”。

　　平安觀點:

　　公司更名接地氣:公司通過收購廈門鷺路興、浙江普天園林,將公司業務由市政園林與生態修復向道路施工養護服務、地產園林延伸,并將業務擴展到了福建、浙江、寧夏等地,極大拓展了經營區域。公司更名“蒙草生態”能夠更貼切反映公司經營現狀,彰顯公司布局全國生態環境的決心。