第二大客戶是關聯企業

　　事實上，記者注意到，德馬吉成立時間并不長，2012年成立時注冊資本僅有50萬元。此后經過多次增資(包括一次減資)，注冊資本達到1500萬元。

　　從德馬吉公布的財務數據來看，公司資產負債率呈現上升趨勢。2014年底公司資產負債率為35.49%，而到了2015年底其資產負債率已經上升為38.64%，短短一年時間已經上升了3.15個百分點。德馬吉的運作本是輕資產，資產負債率的攀升顯然是不利于其發展的。

　　記者同時注意到，在德馬吉披露的前五大客戶中，有一家叫德馬吉(中國)展覽有限公司的，該公司2014年和2015年都是德馬吉的第二大客戶，分別為公司貢獻了435.86萬元和420萬元的收入，占營業收入的比例分別為13.04%和6.39%。

　　同時，在德馬吉的前五大供應商的名單中，也同樣看到了德馬吉(中國)的名字。該公司2014年和2015年都是德馬吉的第一大供應商。

　　值得注意的是，德馬吉(中國)為德馬吉實際控制人王翔100%控股的企業。相關資料顯示，德馬吉(中國)由王翔于2009年11月20日在香港成立，注冊資本為港幣1萬元，但是其注冊資本至今都處于已認繳但尚未實際繳納的狀態。

　　德馬吉(中國)的主營業務為與境外客戶或供應商直接進行創意展示設計類業務的洽談并直接開展相應的展覽展示業務，與德馬吉共用同一技術團隊。其與德馬吉的主要合作模式包括：德馬吉作為德馬吉(中國)的服務提供商承接中國境內展覽展示業務；德馬吉(中國)作為德馬吉的服務提供商承接中國境外展覽展示業務；德馬吉(中國)受德馬吉委托向第三方客戶收取業務服務費或向供應商支付相關費用業務。

　　由此可見，兩者關系相當之密切。大客戶為實際控制人旗下企業，令市場人士質疑不斷，同時銷售的真實性也相當存疑。

　　近期證監會對上市公司的跨界收購有所收緊，嶺南園林這次跨界收購本身就疑點重重，能否獲批還是未知數。