核心觀點:

　　設計行業正處在裂變的節點

　　設計行業的市場競爭格局正在發生很大的變化:(1)近年交通工程設計領域民營設計院營業收入增長的情況遠遠高于國有設計院;(2)“2014中國工程設計企業60強”排名中眾多民營企業開始上榜;(3)民營設計院數量不斷增加,國有設計院數量有所下降。

　　基建領域通過PPP引進民資,民營設計院有望參與其中環節

　　目前政府財政壓力加大,民資將通過PPP進入原本投資較少的基建領域。(1)PPP的推廣將依賴于知識密集型的設計企業,經濟在轉型,很多事情需要由設計牽頭,設計企業對項目的設計及研究成果對民資是否投資PPP項目至關重要。(2)PPP項目公司的出現使得政府不再是單一業主,將出現很多變化:招標更加市場化、收費更加市場化、業務鏈條得到擴展。

　　民營設計院將在其中獲得更多機會。

　　市場化進程中并購浪潮促進企業外延式增長

　　設計行業在發展的過程中,往往遇到人才缺乏、資質缺乏、市場保護等問題。這些通過并購可以有效解決,因此設計行業的自身特點使并購式發展卓有成效。此外,并購政策的完善,以及原屬事業單位設計院改制后涌現的企業,為企業并購創造了客觀條件。隨著民營設計企業的上市,資金實力雄厚,并購浪潮已顯現勢頭,并對該行業競爭格局帶來了巨大影響。

　　投資建議:需要重新認識設計行業

　　綜上,PPP大力推行,基建領域引進民資使得民營設計院業務有了更好的選擇,發展空間更加廣闊;上市的設計企業憑借雄厚的資金實力通過并購進行外延擴張勢頭正猛,跑馬圈地占領市場的熱情將會持續下去。整個設計行業的裂變剛剛開始,我們需要重新認識設計行業,上市的設計企業未來長期有望維持高速增長態勢。因此,維持對建筑設計板塊的“買入”評級,維持對蘇交科、園區設計、棱光實業等公司的“買入”評級。

　　風險提示

　　因政府信用風險,PPP項目推廣不如預期;設計企業并購后整合效果不如預期